POLICY RISK

"Il y a des expédients pour tout" — Montesquieu

AM | @HDI1780

More on the 'institutional' theory of credit markets. The following passage comes from Montesquieu's Dossier de l'Esprit des lois, as edited by Roger Caillois in 1949:

354* (1739. III, f 54 V). — Sur le Crédit public dans le gouvernement populaire. — Ceux qui gouvernent sont ordinairement plus ménagers de l'argent public, parce qu'ils le sont plus du leur : ils ont moins de passions, moins de fantaisies et, par conséquent, moins de besoins. Dans le gouvernement d'un seul, la ruine du crédit public peut venir d'une action imprudente, d'un avantage momentané ou d'un mauvais conseil.

Thus, unstable credit markets in despotic governments result not only from weak property rights, but also from the arbitrary nature of the decision-making process (*). Policy risk, anyone?

(*) Montesquieu's comments come just after the mise en scène of a "visir" who dreams up ambitious economic plans to improve the financial situation of dey Méhémet-Géry (353*). It may well be the source of Diderot's own visir story in Histoire des deux Indes (1780, xix.10, p. 388): "Comment l’homme qui a mal géré ses propres affaires, administrera-t-il celles d’un grand état?"
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